IPO過程中，城燃企業(yè)特許經(jīng)營風(fēng)險具體是什么風(fēng)險？
發(fā)布者：曠遠(yuǎn)能源
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作者｜楊鋮 *來源：能源合規(guī)
公用事業(yè)特許經(jīng)營的行業(yè)領(lǐng)域企業(yè)，在IPO過程中都可能會被證監(jiān)會要求補(bǔ)充說明特許經(jīng)營權(quán)有關(guān)風(fēng)險。
本文我們以城燃企業(yè)IPO為例，解析一下特許經(jīng)營權(quán)風(fēng)險具體是什么風(fēng)險。依據(jù)《市政公用事業(yè)特許經(jīng)營管理辦法》等規(guī)定，經(jīng)營者必須通過市場競爭機(jī)制獲得主管部門的同意并被授予特許經(jīng)營權(quán)方可經(jīng)營城市管道燃?xì)鈽I(yè)務(wù)。特許經(jīng)營權(quán)制度，是城燃行業(yè)重要的準(zhǔn)入門檻和競爭壁壘。特許經(jīng)營權(quán)也是城燃企業(yè)最核心的競爭優(yōu)勢。鑒于管道燃?xì)馓卦S經(jīng)營權(quán)一經(jīng)授予，期限通常都在25至30年，確保了城燃企業(yè)盈利的持續(xù)性和穩(wěn)定性。過去城市燃?xì)馄髽I(yè)（如深圳燃?xì)?、重慶燃?xì)獾龋?/span>上市時，招股說明書、保薦書等對特許經(jīng)營權(quán)的描述，重點在特許經(jīng)營權(quán)的取得、期限及延期、費用標(biāo)準(zhǔn)、到期后的處理等，考慮特許經(jīng)營權(quán)取得的合法性及對公司經(jīng)營資產(chǎn)的完整性是否構(gòu)成影響。但是近來城燃企業(yè)IPO的上市招股說明書或上市保薦書中，對特許經(jīng)營風(fēng)險有了更具體深入的認(rèn)識。這也因為證監(jiān)會針對特許經(jīng)營權(quán)的發(fā)問更加明確，主要集中在：（1）特許經(jīng)營權(quán)到期前是否存在特許經(jīng)營權(quán)終止的風(fēng)險；（2）特許經(jīng)營權(quán)到期后發(fā)行人是否具有優(yōu)先續(xù)約權(quán)，是否會影響到發(fā)行人未來的經(jīng)營持續(xù)性；（3）發(fā)行人針對上述情形擬采取的相關(guān)應(yīng)對措施及有效性。要準(zhǔn)確回答上述問題，是不容易的。必須要依據(jù)《市政公用事業(yè)特許經(jīng)營管理辦法》《基礎(chǔ)設(shè)施和公用事業(yè)特許經(jīng)營管理辦法》等有關(guān)規(guī)定，特許經(jīng)營權(quán)招標(biāo)、投標(biāo)有關(guān)文件，以及特許經(jīng)營協(xié)議、應(yīng)急預(yù)案和臨時接管預(yù)案等等，詳細(xì)核查特許經(jīng)營企業(yè)在生產(chǎn)經(jīng)營過程中，是否存在違法違規(guī)違約導(dǎo)致特許經(jīng)營權(quán)被提前終止、臨時接管的情形。《市政公用事業(yè)特許經(jīng)營管理辦法》第十八條規(guī)定，獲得特許經(jīng)營權(quán)的企業(yè)在特許經(jīng)營期間有下列行為之一的，主管部門應(yīng)當(dāng)依法終止特許經(jīng)營協(xié)議，取消其特許經(jīng)營權(quán)，并可以實施臨時接管：（一）擅自轉(zhuǎn)讓、出租特許經(jīng)營權(quán)的；（二）擅自將所經(jīng)營的財產(chǎn)進(jìn)行處置或者抵押的；（三）因管理不善，發(fā)生重大質(zhì)量、生產(chǎn)安全事故的；（四）擅自停業(yè)、歇業(yè)，嚴(yán)重影響到社會公共利益和安全的；（五）法律、法規(guī)禁止的其他行為。類似的條款也出現(xiàn)在原建設(shè)部印發(fā)的管道燃?xì)馓卦S經(jīng)營協(xié)議示范文本中。實務(wù)中，不能滿足安全、服務(wù)、管理等要求的城市燃?xì)馄髽I(yè)并不鮮見。僅2022年以來，就有湖北省武漢市江夏區(qū)、云南省昭通市下轄多個縣、河北省石家莊市元氏縣、湖南省湘西龍山縣、河南省南陽市桐柏縣等多地城燃企業(yè)因履行特許經(jīng)營協(xié)議過程中根本違約、未續(xù)辦燃?xì)饨?jīng)營許可證、甚至因地方政府?dāng)M對煤改氣經(jīng)營企業(yè)進(jìn)行調(diào)整等原因（也有尚未披露具體原因的），發(fā)布聽證會公告，已（擬）解除特許經(jīng)營協(xié)議、臨時接管、收回特許經(jīng)營權(quán)。招股說明書或保薦書中常見的對于特許經(jīng)營風(fēng)險的陳述和分析，舉兩例如下：
案例一：2017年10月25日披露的《貴州燃?xì)馐状喂_發(fā)行股票照顧說明書》中，第四節(jié)風(fēng)險因素中第二點經(jīng)營風(fēng)險第（三）項，提及特許經(jīng)營風(fēng)險，將特許經(jīng)營風(fēng)險與安全生產(chǎn)風(fēng)險同列，放在安全生產(chǎn)風(fēng)險之前。發(fā)行人稱：公司所從事的城市天然氣銷售業(yè)務(wù)屬于公用事業(yè)，按照《城鎮(zhèn)燃?xì)夤芾項l例》、《市政公用事業(yè)特許經(jīng)營管理辦法》、《基礎(chǔ)設(shè)施和公用事業(yè)特許經(jīng)營管理辦法》、《貴州省燃?xì)夤芾項l例（2015年修正）》等有關(guān)法律法規(guī)規(guī)定，需要取得業(yè)務(wù)經(jīng)營區(qū)域內(nèi)的特許經(jīng)營權(quán)，特許經(jīng)營權(quán)的取得對于企業(yè)的經(jīng)營管理等各方面都有較高的要求。公司業(yè)務(wù)的區(qū)域擴(kuò)張通常需要獲得該區(qū)域的特許經(jīng)營權(quán)，由于城市燃?xì)馓卦S經(jīng)營權(quán)通常期限較長且具有排他性，如果公司不能取得新區(qū)域的特許經(jīng)營權(quán)，公司的區(qū)域擴(kuò)張將受到較大限制。公司主要業(yè)務(wù)集中在貴州省25個特定區(qū)域及1個省外特定區(qū)域，并取得25年-30年的城市燃?xì)馓卦S經(jīng)營權(quán)，上述特許經(jīng)營權(quán)協(xié)議均對取得特許經(jīng)營權(quán)的企業(yè)在經(jīng)營管理、供氣安全、供氣品質(zhì)和服務(wù)質(zhì)量等各方面有明確的要求，如果不能滿足相關(guān)要求，將可能導(dǎo)致特許經(jīng)營權(quán)被取消或提前終止特許經(jīng)營權(quán)協(xié)議，使公司經(jīng)營受到不利影響。案例二、在2023年3月1日披露的《中國國際金融股份有限公司關(guān)于浙江浙能燃?xì)夤煞萦邢薰臼状喂_發(fā)行股票并在主板上市的上市保薦書》“發(fā)行人存在的主要風(fēng)險”中，將特許經(jīng)營權(quán)風(fēng)險，并列于安全生產(chǎn)風(fēng)險，次于其后。保薦人稱：公司所從事的城市燃?xì)鈽I(yè)務(wù)屬于公用事業(yè)，根據(jù)《城鎮(zhèn)燃?xì)夤芾項l例》規(guī)定，國家對燃?xì)饨?jīng)營實行許可證制度，根據(jù)《市政公用事業(yè)特許經(jīng)營管理辦法》《基礎(chǔ)設(shè)施和公用事業(yè)特許經(jīng)營管理辦法》等有關(guān)法律法規(guī)的規(guī)定，從事城市燃?xì)鈽I(yè)務(wù)需要取得業(yè)務(wù)經(jīng)營區(qū)域內(nèi)的特許經(jīng)營權(quán)。上述法律法規(guī)對取得燃?xì)馓卦S經(jīng)營權(quán)企業(yè)的經(jīng)營管理、供氣安全、供氣品質(zhì)和服務(wù)質(zhì)量等各方面都有明確的要求，如果公司不能滿足相關(guān)要求，將可能導(dǎo)致特許經(jīng)營權(quán)被取消或提前終止或不能順利續(xù)期，使公司經(jīng)營受到不利影響。同時，保薦人分析稱：我國城市燃?xì)饨?jīng)營企業(yè)主要由兩大類企業(yè)主導(dǎo)，一類是在本地區(qū)依靠歷史承襲而擁有燃?xì)馓卦S經(jīng)營權(quán)的區(qū)域性地方國企，另一類是具有跨區(qū)域經(jīng)營特征的燃?xì)膺\營商，總體而言，區(qū)域性地方國企是城市燃?xì)庑袠I(yè)競爭格局中的主要存在形式。本公司經(jīng)營區(qū)域位于浙江省內(nèi)，受限于公司資本實力，進(jìn)入其他地區(qū)開展業(yè)務(wù)的難度較大，在一段時間內(nèi)公司經(jīng)營區(qū)域仍將局限于浙江省，如果未來浙江省經(jīng)濟(jì)發(fā)展速度放慢或者未能通過參控股方式獲得新的特許經(jīng)營區(qū)域，將對公司經(jīng)營業(yè)績及財務(wù)狀況產(chǎn)生不利影響。馬克思有一個著名論斷：“沒有無義務(wù)的權(quán)利，也沒有無權(quán)利的義務(wù)”。總的來講，過去人們對管道燃?xì)馓卦S經(jīng)營權(quán)的認(rèn)識，更多停留在權(quán)利層面，但有意無意地輕視了法律法規(guī)對取得特許經(jīng)營權(quán)企業(yè)的經(jīng)營管理、供氣安全、供氣品質(zhì)和服務(wù)質(zhì)量等各方面義務(wù)都有明確的要求，如果公司不能滿足相關(guān)要求，不履行特許經(jīng)營協(xié)議約定義務(wù)，將可能導(dǎo)致特許經(jīng)營權(quán)被取消或提前終止或不能順利續(xù)期，使公司經(jīng)營受到不利影響。當(dāng)然，現(xiàn)在人們對特許經(jīng)營權(quán)的認(rèn)識更深了，特許經(jīng)營權(quán)風(fēng)險和企業(yè)安全生產(chǎn)風(fēng)險甚至可以相提并論。這些風(fēng)險也是城市燃?xì)忸I(lǐng)域投資并購時投資方需要特別關(guān)注的。
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